豆油消费旺季到来 布局长线多单

进入秋季，豆油消费旺季即将到来。经过2015年年底到2017年2月份以来的临储菜油的拍卖，目前国内三大主要油脂库存已经处于相对低位。但是油脂需求方面保持刚性稳中有增的状态，这就造成了国内油脂供应紧平衡的情况。外围市场美国政府对生物柴油进口的双反征税政策，令美豆油转化成生物柴油的预期加强，美豆油的强势上涨走势也将会提振内盘的连豆油的上升。综合以上分析，我们建议豆油可逐步布局长线多单。

大豆进口预期减少。根据海关总署公布的数据显示，截止到2017年7月份进口大豆创出历史新高1008万吨，我国1月至7月份大豆进口达到5491万吨，前期市场预期2017年我国全年大豆进口量有望达到9000万吨的历史新高。但是根据最新的调差数据显示，这一预判或将高估了进口能力，8月份预计国内大豆到港量818万吨，9月份大豆到港量预计680万吨，10月份预计到港量700万吨，所以后期的整体大豆供应压力预期减弱，这对豆油也是一个利好支撑。

国内油脂库存不高。我国的油脂消费主要集中在豆油，棕榈油和菜油三类，经过2015年至2017年的政策指导和进口情况变化，国内油脂库存已经处在一个相对低位，尤其是棕榈油和菜油库存的一个大幅减少。经过2016年的临储菜油拍卖，我国的临储菜油库存从高峰期的600万吨左右，降至目前的150万吨左右，并且剩余的临储菜油还有100多万吨转化成国储库存。截止到2017年8月份，市场上可流通菜油仅有拍卖菜油，临储菜油已经消耗50%至60%之间。这就令市场上可消费菜油更加紧张，贸易商也在等待四季度菜油消费高峰期到来的提价销售。目前棕榈油港口库存28.9万吨万吨，较峰值157万吨下降了128万吨。豆油商业库存在143万吨左右，由于油厂开机率高企，所以导致豆油库存快速上升，但是面对豆油库存的上升，我们不用过于担心，因国内三大油脂中菜油和棕榈油的库存目前都在历史低位，后期支撑消费的重担主要依赖豆油。综合计算，我国目前油脂库存大约为322万吨，较峰值的904万吨下降了582万吨。所以油脂供应方面压力不大，整体处于供给略微进展的状态。

豆油需求旺盛。虽然供给端的萎缩，但是市场对油脂的刚需并没有减少。根据对限额以上企业餐饮收入总额统计发现，餐饮收入总而自4月份起开始出现回升，截止到7月底，餐饮收入同比增速为9%，营业收入达到809亿元。虽然现阶段国内豆油并未进入传统消费旺季，但下游观望心态渐弱，提货积极性渐起，据统计上周全国主要工厂豆油成交总量为128000吨，虽较前周的135300吨有所下降，但日均成交量仍达2万吨以上，为25600吨。需求良好奠定油脂底部支撑，油厂提价意愿进一步增强，加上当前小包装油双节备货已经启动，终端需求量持续增加，本周豆油市场低位成交依旧较好，这为国内进入上行通道再添有力的支撑。