如果没了融资 美团“下半场”怎么玩

2015年10月，大众点评网与美团合并，随着大众点评创始人张涛的逐渐退隐，“连环创业家”王兴开始掌控大局。“O2O行业进入下半场”成为他对公司当下时势最常用的评价。然而持续烧钱不止、老股东阿里折价转让股票、网络食品安全管理问题频发、快递员事件导致企业文化被质疑等，也成为业界关注的焦点。

随着G轮融资的完成，背后资本对于公司的期待也日益焦灼，“新美大”能否打好背水一战？

三足鼎立

“百度糯米与外卖将打包出售给美团”这一传言在最近两个月屡屡流传于网络，与百度糯米迅速而高调否认不同，不管是美团还是王兴都沉默不语。合并或许正是美团背后资本所乐意看到的结果。

在与大众点评合并之前，美团已经经历了5轮融资，包括红杉资本、阿里巴巴、泛大西洋资本等。

2015年10月合并至今，新美大有两项已披露的投资进展，2016年1月，新美大完成合并后首次融资，融资额超33亿美元，融资后新公司估值超过180亿美元。此次融资由腾讯、DST、挚信资本领投，国开开元、今日资本、Baillie Gifford、淡马锡、加拿大养老基金投资公司等公司参投。之后7月，新美大宣布获得华润创业联和基金战略投资，对于核心的融资金额和总体估值并未披露。

但这一次，作为美团早期投资者的阿里非但没有跟投，更是将美团视为“弃子”。阿里巴巴集团董事局执行副主席蔡崇信曾在财报电话会议上明确表示，阿里巴巴退出美团股份只是时间问题。公司在O2O领域只会押宝“口碑”。

与此同时，新美大却在向新入场的投资者原价售卖自己的股权。业内指出，由于阿里在美国有着极高的声誉，其打折售卖新美大的股权，已成为一个信号，引起了投资者的警惕。

一份美团股权售卖书直言：“受让阿里巴巴老股份额的估值价格为124.5亿美元，为本轮融资估值150亿美元的8.3折，安全边际高于市场同期同类型产品。”

随后，阿里系以12.5亿美元投资饿了么，跻身其第一大股东，口碑的外卖频道与饿了么全线打通，蔡崇信进入饿了么董事会。

如今，BAT在O2O领域各执一子。早期的资本支持奠定了新美大如今的地位，以及整合而成的到店餐饮、到店综合、平台业务、外卖配送、酒店旅游等五大事业群，也将其彻底推入腾讯阵营。而从目前的局势看来，“糯米+外卖”之于百度、口碑之于阿里无论是在持股还是战略权重上的意义远远大于新美大之于腾讯，这也使得王兴这场仗有些孤独。

三分天下之后，王兴的“下半场”战局并不乐观。他要么带领新美大继续赢得资本输血支持，要么加速IPO，以增添“下半场”争夺战筹码。

内外交困

如果说补贴战还只是商场的游戏规则，那么食品安全问题则更有可能成为网络订餐平台的阿喀琉斯之踵。

自从3·15曝光之后，网络食品安全的问题始终是各地食药监部门检查焦点。

今年10月1日，《网络食品安全违法行为查处办法》将正式实施。而在8-9月北京、上海等地的食品药品监管局通报、约谈乃至督促整改中，美团、大众点评等巨头均涉及其中，其平台被指出有涉嫌使用“阴阳证照”、不公示证照或无证照经营的餐饮单位在线。

除了食品安全管理之责，连日来几起外卖送货员的车祸风波也将美团的KPI考核机制和企业文化推上了风口浪尖，而更元老级的中高管团队离职潮涌则可能直接带来其管理人才的“失血”。

据记者了解，除了合并后原点评创始团队多数出局外，不少美团的创业元老也已纷纷离职。其中包括美团的第10号员工、美团外卖的联合创始人、全国业务负责人沈鹏，以及王兴从阿里挖来，并一手构建了原美团地推体系的原到店餐饮事业群负责人干嘉伟等。

背水一战

而按照王兴日前在参加亚布力夏季峰会时的说法，美团点评在经过三个季度的融合后，除了需要大力投入的外卖业务之外，其他业务已经实现整体盈利，这也是美团点评合并后，王兴首次向外界披露公司盈利的情况，但他并没有披露具体的盈利数据。

有阿里老股转让的股权售卖书显示，新美大的上市规划以3年为期。然而互联网新生业态迭出，在年初的33亿融资之后，资本市场对O2O的关注度明显开始降低，O2O的竞争已经被划归产业资本的角逐范畴。

饿了么创始人兼CEO张旭豪8月在上海做的一次讲演中认为，美团的策略是“跟进”，这从王兴做校内时就是如此，通过运营弥补来后发制人。“跟进策略，像以前自行车比赛破风，躲在第二名，因为第一名可能要走很多弯路啊，第二名后程发力，通过运营来弥补。我觉得是很聪明的一个策略。”

正如张旭豪所说，在O2O格局未定之时，这种策略无疑是聪明的，但现在三足鼎立，各家基因不同，打法也从量变发展为质变，即从原来的占领消费者端，拓展至针对商家的增值服务上。

从百度糯米和口碑最新的战略动向来看，其O2O除了布局线下入口之外，在变现方式上已经出现了更多的可能性。对糯米而言，绝大多数免佣金与本地直通车的结合正在探索全新的盈利模式。另外口碑也计划在9月20日召开生态合作伙伴大会，就餐饮行业、快消行业、生活服务行业和商圈等线下商业业态发布最新的行业解决方案。

时隔一年半，如今O2O从最初的野蛮生长彻底进化为拼质量和服务的“深水区”。这意味着大数据和企业端的增值服务能力的竞争已经刻不容缓。对比两位劲敌百度系、阿里系对包括大数据、人工智能、金融支付等产业链资源的全方位调动，新美大与腾讯的联系则明显松散，双方如何进一步实现资源协同是个挑战。

在资本市场向好的时候，用户量、活跃度、GMV都是决定估值的指标，如今进入寒冬的资本市场只相信现金流和市盈率。

所以，一向以烧钱为模式的美团融资之路，已引起投资人的质疑，如何实现盈利成为美团的当务之急。