央行降低正回购利率至3.5% 为三年半以来最低

5000亿元SLF（常备借贷便利）投放传闻尽管没有被央行坐实，但季末的维稳信号却愈发强烈。昨日，央行在公开市场上实施回收流动性的正回购，但却意外降低了此次正回购的中标利率20个基点，创下了三年半以来的最低利率。

央行公告显示，央行昨日在公开市场上进行了100亿元14天期的正回购操作，中标利率为3.5%。此前，该利率一直维持在3.7%的水平。至此，本周公开市场净投放80亿元。不仅如此，昨日市场有消息传出，称央行5000亿元SLF已经开始实施，其中交行、农行成为首批试点银行，但此消息未得到上述银行的证实。

金融问题专家赵庆明介绍说，央行正回购利率的变化，反映了当下市场流动性状况，利率下行，说明市场流动性并不吃紧。赵庆明分析认为，利率下行是多因素所致：8月份经济数据远低于市场预期并再度出现下滑，为了稳增长不得不为之。而此前市场对于降息的呼声越来越高，下调公开市场操作利率也算得上是对此的一种回应。

大摩投资甚至认为，此次央行调低正回购基准利率，其意义甚至大于5000亿SLF注资传闻，因为正回购利率更容易传导至与实体经济融资相关的长端利率，相当于长端利率的下降，这与降息具有相同的效果。而央行对五大行进行5000亿SLF，相当于一次全面降准的规模。

不过，对于未来央行是否还会降息，业界态度不一。大摩投资认为，央行近期一直在有意引导资金利率预期下行——无论是下降正回购利率，还是进行5000亿元SLF，但是又一直避免使用过于激进的如直接降息降准等宽松政策。而赵庆明则认为，即便SLF传闻为真，但其并非长效机制，毕竟SLF的期限最长只有3个月。“未来降息的空间依旧存在，一方面是因为中国经济数据走低，另一方面则是业界对融资成本下降仍有期待，而降息是最直接的方式。”

降低正回购利率，让银行间市场资金价格进一步回落。昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）普降，其中隔夜下降0.6个基点至2.8410%，但1月期的利率则上升12个基点至4.18%。